股東權益報酬率ROE是什麼?ROE公式中的股東權益和淨利代表什麼意思?ROE、ROA 有何不同?為什麼用 ROE 選股不夠客觀?各式高 ROE 背後所隱含的陷阱一次搞懂。

股東權益報酬率 ROE 是什麼?

ROE 是英文 Return On Equity 的縮寫,有人翻成股本回報率、股權收益率,也有人叫它股本收益率,不過最常聽到的說法則是「股東權益報酬率」。

股東權益報酬率的概念就如同其字面上的意思,是用來判斷一家公司幫股東賺了多少錢,畢竟當股東掏腰包拿錢出來投資一間公司時,不外乎就是看好這間公司希望公司能幫忙賺更多錢。

而股東拿出來投資的這筆錢,它被視為公司的自有資金,會被拿來協助增加營業收入賺取利潤,當它扣掉稅賦人事營運等各項支出成本後,最後的淨利便是股東所能得到的報酬,也就是公司利用股東的錢,創造多少利潤,通常股東權益報酬率越高,代表公司越會經營,是用來評鑑企業賺得多有效率的指標,其公式如下:

ROE = 淨收益 / 股東權益 ※ 淨收益 = 稅後淨利 – (優先股的股息 + 特殊收益)

淨利簡單來說就是公司扣除掉各種大大小小的支出成本後所賺的錢,至於股東權益,大致由股本、保留盈餘、資本公積所組成,又稱做「公司淨值」,也就是「公司的總資產」-「公司的總負債」,股東掏腰包拿自己的本錢出來就是股本、資本公積,而公司歷年賺到的收益則稱為保留盈餘,這些都是算是股東權益。

換句話說,股東權益指的就是公司的身價,這也是為什麼我們會將股東權益報酬率當成用來評估一家公司賺錢是否有效率,獲利的能力與效益是否良好,資金是否運用得當的一個投資參考指標。

ROA、ROE 差在哪?兩者公式怎麼算?

我們都知道,要衡量一間公司的獲利能力,通常會看資產報酬率 ROA 以及股東權益報酬率 ROE 這兩大指標,但很多人卻不曉得 ROA、ROE 這兩者的差別究竟是什麼,ROE 的公式剛剛上一段已經有提過了,至於 Return on Assets 的縮寫 ROA ,簡單來說,就是公司能運用資金和貸款,創造出多少獲利比率的指標,主要用來衡量一家公司的資產使用效率、創造利潤能力,公式如下:

ROE = 稅後淨利 / 股東權益
ROA = 稅後淨利 / 總資產(負債+股東權益)

這裡解釋下資產的意思,資產代表的是企業帳面上的財產,可以理解為土地、廠房、機具設備等生財工具,不過由於每個產業能藉由資產創造的價值皆不相同,相較於製造業、航運業等重資產的企業,科技、軟體等輕資產的公司,便比較不適合利用 ROA 評估其價值。

另外我們還可以發現,ROE 沒有將債務納入計算,而 ROA 則是會將債務、股東權益都納入考量,因此當一間公司完全沒有負債時,它的 ROE 與 ROA 將會相等,不過一旦公司開始借錢,ROE 跟 ROA 就會開始出現差異,。如果要用一句話總結,資產報酬率 ROA 是用來幫助投資人衡量公司是如何用其資產或資源,產生更多收入;而股東權益報酬率 ROE 則是幫助投資人評估,投資進去的錢到底有沒有賺到錢。

別忘了小心高 ROE 背後所隱藏的陷阱

這裡必須提醒各位,ROE 通常不會單獨使用,一定會搭配其他指標一起看,因為ROE 極高或極低的股票,常常都有一些特殊的問題,只能說 ROE 可當作選股的參考,但不是絕對標準,也不是越高越好。

畢竟 ROE 雖代表考量債務槓桿後的資產報酬率,它能反映出股東投入每1元能創造的報酬,但如果單純大量增加債務,ROE 也會提高,可是這不一定是效率變好,只是槓桿變大,一般認為 ROE的穩定性比成長性更重要,反覆波動的ROE可能反映該產業競爭過於激烈或獲利能力不夠穩定,下面便列出 3 個判斷 ROE 高低是否真的的代表報酬率好壞的例子:

ROE提高,有可能來自一次性的獲利

有些股票會某一年度突然盈餘大增,很可能是出售資產或認列一些業外盈餘,例如處分不動產,然後將不動產的收益認列在財報裡,導致稅後淨利超高,所以帶動股東權益報酬率上升,這種獲利雖然很高,但大多都是一次性的,實際上並不代表公司長久的獲利能力提升。

ROE提高,有可能使用提高財務槓桿

同上面提到,由於 ROE 不考慮負債,因此當公司提高槓桿借錢來增加資產與盈餘時,ROE 便會上升,但這也代表公司的經營風險會提高,在空頭來臨景氣不好時非常危險,看到 ROE 提升時一定要注意是來自獲利增加還是來自槓桿提高,否則將只是虛漲。

ROE提高,有可能是投資虧損認列在股東權益中

過去金融海嘯時,曾有法規允許公司把投資虧損從股東權益扣除,導致明明公司虧損,但因為股東權益減少,ROE 反而上升。

最後還是必須再三叮嚀,指標不代表全部,它的意義只是為了幫助簡化資訊、加速理解,投資理財只光看這兩個指標絕對不夠,還必須探究其背後各種經濟意義,例如淨利率、資產周轉率、股東權益計算等,另外 ROE、ROA 看的是長期趨勢,建議要看長期的數字而不要只看單一年度,並且應與同產業的相比,因為每種產業 ROE 差距很大,像是拿銀行業來跟民生產業互相比較股東權益報酬率便沒有任何意義,總而言之,唯有不放過各種小細節,才能真正正確判斷公司最真實的營運狀況。

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