信貸 不良信貸、房市衰退 完美風暴是否會拖累中國的經濟成長?【鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電】
中國官方為提振經濟採取的措施,帶動第二季經濟成長7.5%,高於第一季亦優於市場預期。但包括房地產泡沫化、不良信貸已不是一天兩天的問題,若未得到適當的解決,分析師憂心中國恐爆發「完美的風暴」。
PNC金融服務集團的首席經濟分析師Stuart Hoffman在一份報告中指出,中國有不少尚未解決的問題,最終可能將在2016年必須面對。這些問題若是爆發,可能使中國2016年的GDP減緩至6.0%,若成真,將是1990年以來最低水準。
不良信貸
中國在經歷數年信貸高度擴張的年代後,接下來可能面臨信貸大幅縮減。如果缺少信貸,借款人就無法從傳統放款者取得貸款,而被迫違約。雖然傳統貸款機構放款卻減緩,但影子銀行持續成長,所以中國暫時還不需要恐慌。
PNC指出,由於中國的薪資提高和人民幣升值推升勞力成本,使得勞力密集的製造業支出已經減緩,信貸減少會使資本支出也跟著顯著下滑。中國的私人企業手握大筆資金,無法從事更具吸引力的投資機會,因為主管機關的限制以保護國營企業。
房市也不穩定
此外,北京抑制不動產投資和開發,也可能會在兩年內拖累中國整體的經濟成長。《CNBC》報導指出,不動產市場是中國重要的經濟支柱,房市若出現任何重大的修正,將影響逾40種其他產業,將使情況更為嚴重。如果成真,中國將加入墨西哥、巴西和印度的行列。這些國家在2011年後都發生經濟嚴重減速、不良貸款增加的情形。Hoffman認為,中國經濟減緩只是比上述國家晚了五年而已。
根據《路透》的資料,中國的不動產市場已經出現疲態。6月份中國70個大城市的新屋價格平均較前月下滑0.5%,為連續第二個月下跌。中國的不動產和營建業正在衰退,因為價格下跌讓建築業和買方都縮手。Hoffman認為,不動產的修正可能會持續,並使一般商業投資更加疲弱。
花旗集團先前已提出警告,若房市真下跌,中國一、二級城市的房價將自2013年的水準平均下滑20%,三、四級城市房價平均下跌30%。(接下頁)

但並非每個人都這麼悲觀。HSBC的中國經濟分析師John Zhu就不認為經濟成長會減弱到6%。Zhu指出:「很多分析試著將個體層級的分析推向總體層級,但其實還有很多其他的變數和政策工具可以應用。」
Zhu預期未來幾年內,經濟成長會維持在7%。他認為,政府和私人部門的基礎建設投資,將可望減緩住宅建築疲弱的影響。他認為,中國還需要很多有用的基礎建設,包括鐵路、年長者照護機構等等。此外,美國與歐洲經濟復甦加速,因此對中國出口產品的需求將持續增加。Zhu指出,過去幾個月來中國的出口加速,由5月的7%增幅升至6月的7.2%。
《富比世》網站指出,中國經濟放緩、資產品質惡化、美國升息,都會削弱人民幣升值的壓力。中國仍是出口導向的國家。短期內,人民銀行將在2014下半年維持人民幣走強,到了年底將至少收在6.05元人民幣兌一1美元,與今年初相同水準。除非出口意外上揚,否則2015和2016年的升值壓力將降低,使中國出口產品更具吸引力。
巴克萊資本的資深香港分析師Jian Chang也認為,信貸減緩其實是好事。中國現在開始重視高品質貸款,所以,讓不佳的借款機構倒閉,其實是市場機制,未必會拖累整體經濟成長。
事實上,中國也不是沒有作為。北京方面也在設法改善自己的形象,例如去年,中國官方就修改計算出口的資料,因為經濟學家認為中國的數據太離譜。出口成長從先前的兩位數,大幅降至個位數。
儘管中國逐步開放其市場,包括在上海設立自由貿易區,以及與美國討論雙邊投資協議,甚至檢討自己的經濟數據可靠性和抑制泡沫,但信貸和不動產的疑慮,仍讓看壞中國前景的分析師持中立或看空的立場。
『新聞來源/鉅亨網 http://news.cnyes.com/ 』